Ein zentrales Kriterium für die Umfeldbedingungen vomn Aktien ist der Dualismus von wirtschaftlichem Wachstum und Preisentwicklung. Dieser bildet die Basis für die Notenbank- und möglicherweise auch für die Regierungspolitik.

Nach Ray Dalio gibt sich folgende Unterteilung:

Man erkennt vier Quadranten mit folgenden Inhalten:

• Steigendes Wachstum, fallende Inflation (Q1) – die beste aller Welten; die Geldpolitik ist neutral, das bedeutet, die Notenbank unternimmt nichts zur Steuerung der Liquidität in der Wirtschaft und an den Kapitalmärkten. Statistisch steigen Aktienkurse in dieser Phase am stärksten, da keine andere Anlageform vergleichbare Erträge bringt. Kreditfinanzierung ist einfach, Wirtschaftstätigkeit erfolgt sehr oft mit Kredithebel.
• Steigendes Wachstum, steigende Inflation (Q2) – inflationärer Boom; die Geldpolitik wird straff, d.h. die Bedingungen für die Benutzung von Kredithebeln für Konsum und Investititionen werden verschlechtert. Aktienerträge sind in der Breite deutlich schlechter als in Q1, aber imm er noch tendenziell positiv.
• Fallendes Wachstum, fallende Inflation (Q3) – deflationäre Rezession; die Geldpolitik muss gelockert werden (wenn nicht, dann passiert, was inden Jahren 1929 und danach passierte); Aktienpreise fallen, da die Unternehmen wenig verdienen, Überkapazitäten eher Desinvestition begünstigen. Cash und langlaufende Anleihen bester Schuldner sind gefragte Anlageklassen.
• Fallendes Wachstum, steigende Inflation (Q4) – Stagflation; das „Undenkbare“, das dennoch möglich ist. Ursache sind meist exogene Schocks auf der Angebotsseite, die die Inflation anspringen und das Vertrauen in die Wirtschaft schwinden lassen. Die Geldpolitik ist gefangen in einem Zielkonflikt. Inflationsbekämpfung drosselt die Nachfrage noch weiter. Aktienpreise kollabieren.

Das Bankhaus Metzler hat die mittleren zu erwartenden Aktien- und Bond-Renditen für die unterschiedlichen Marktphasen ermittelt (die Nummerierung der Quadranten unterscheidet sich allerdings von der obigen):

To do

Welche Anlagen in welcher Phase? S. obige Grafik

Wie bestimmt man die Phasen methodisch? => Quartalswerte für Wachstum, Inflation und deren zeitliche Ableitungen, denn die Änderungsgeschwindigkeit ist maßgeblich für die Überraschung der Kapitalmärkte und den daraus folgenden Anpassungsbedarf

Wozu dient die Phasen-Klassifizierung? Was braucht man noch für erfolgreichen Handel? => Angst & Gier – Metriken, angst-&gier-getriebene Liquiditätsflüsse, markttechnische Frühindikationen, z.B. relative Stärke/Schwäche von Frontrunner-Branchen